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过去的一周是惊心动魄的一周，是神奇的一周，大盘走势已经无须赘述，只需要用一句网上股民调侃的段子就知道五个交易日发生了什么：卖不掉，卖不掉，卖不掉，买不到，买不到……
目前来看，过去一个月的这波股灾总算是过去了，那么我们不禁要反思，到底是什么导致了如此惨绝人寰的股市暴跌，未来股市又将何去何从？
要回答这个问题，我们首先需要弄清楚这一轮牛市开始到现在的起因。
中国股市一向是资金推动型市场，无论是1993年，2000年还是2007年，伴随着每一波大牛市的都是央行大规模投放基础货币、一路上升的m1\m2广义货币供应量增速以及高企的通货膨胀率。
比如在2007年的牛市中，m2数据增速高达20%，广义货币在短短几年内增长了数十万亿，货币总量增长速度相当于过去50年的10倍。
与之相伴随的是，通货膨胀指标cpi最高达到了近10%的幅度，这还只是官方披露数据，实际情况可能还要严重。
但是从2014年开始这一轮牛市和历史上的三**牛市都不同，这轮牛市过程中，没有央行货币超发，m2数据到目前还维持在15%以下的相对低位，同时cpi指标一路下降到2%以下，物价不但没有丝毫增长，甚至还有些微通缩迹象。
但是股市就是在这种情况下一路从2000点涨到了5000多点。
那么推动这轮牛市的源动力到底是什么呢？支持股市上涨那么多的资金到底从哪里来呢？
答案就是杠杆。
这一轮牛市的启动以及最近的暴跌，说白了，元凶都是杠杆。股指期货、融资融券、分级基金、场外配资……正是这些杠杆工具导致了风风火火的牛市，也导致了这波百年不遇的股市暴跌。
这些杠杆工具都是国家发行或者是在国家默许下发行的。
那么为什么国家要发行这么多杠杆工具呢？在全世界各国金融体系都在去杠杆化的同时，中国不担心杠杆中存在的风险吗？
根本原因还是经济问题。
在过去，中国央行习惯于用发行货币来解决金融问题。但是随着中国经济形势变差，这种方式无以为继。
央行发行货币，并不是直接将钱发给企业及个人，而是通过商业银行进行中转。国家发行国债，央行购买国债，商业银行就获得资金，有了资金之后，银行再给企业贷款，市场中的资金就充沛的。
但是随着金融环境恶化，这条资金链断裂了，商业银行不愿意再给企业提供贷款。
因为企业的经营情况在持续恶化，利润率在降低，甚至出现大面的的亏损，在这种情况下，银行继续给企业，给地方政府提供贷款将变得不安全。
在这种情况下，中国金融市场已经无法承载更多的资金，那么为了让金融市场保持活跃度，唯一的办法就是增加杠杆。
比如一个工商银行，总市值已经上万亿了，继续增发扩大规模的难度非常大，但是可以通过增加成交量换手率的方式来增加市场活力。
在这种情况下，各种杠杆工具应运而生，股市开始了轰轰烈烈的上涨。
这其中，特别需要一提的是场外配资公司。
首先，银行信贷或者个人采用p2p的方式向信贷公司提供年利率6%~7%左右的贷款，然后信贷公司将这些资金以10%~15%的利率提供给场外配资公司，接下来场外配资公司再以年化20%~30%的高利率将这些资金提供给股民炒股。
在这整个过程中，银行、p2p、信贷公司、配资公司都是纯盈利的个体，而接受配资的股民则为此承担所有成本。
当然，股民也不会白白借钱，他们通过4倍5倍甚至10倍的杠杆向配资公司借钱，然后借助牛市大赚特赚。
当股市上涨的时候，所有人都在赚钱，这一切都相安无事；而一旦股市下跌，借钱的股民将要承担所有的成本和风险。
不过即使如此，最多也就是接受配资的股民亏钱罢了。但是在这轮股市的暴跌中发生了让所有人始料未及的情况——个股大面积跌停导致配资的股民无法卖出。
对于那些借了4、5倍杠杆进行融资炒股的股民而言，一旦大盘出现20%以上的暴跌，股民们就将面临爆仓，所有的本金都将灰飞烟灭。
更恐怖的是，个股的跌停潮还在继续。这就意味着股民的本金全部都已经亏光，接下去提供配资的公司开始出现大幅度亏损。
配资公司提供的是融资服务，他们本身并不参与风险，但现在配资公司面临巨额亏损风险，他们必须要想办法转嫁风险。
而此时唯一的办法就是利用股指期货对冲。
配资公司手中持有的股票都已经跌停无法卖出，这部分资金的亏损已经无法避免，但是他们可以利用在股指期货市场做空的方式减少损失。
中国目前的股指期货市场上总共有三类股指期货，50指数、沪深300指数，以及中证500指数。
配资公司手中持有的大多都是小盘股，而和小盘股走势关联性最大的当然是中证500指数，于是，为了避免亏损风险，配资公司开始大量卖空中证500股指期货，并一度导致股指期货相对指数出现了900点的巨大贴水。
其实从种种迹象上可以看出，这**跌的始作俑者有很大概率是政府主导的。
大家可以看到，政府希望股市走出慢牛，但实际上股市仅仅用了半年时间就从2000点涨到5000多点，如果不加控制的话，很有可能将继续涨到8000点，一万点。
而这将是一件风险非常大的事情，因为中国的经济形势并不支持股市涨到那么高，同时由于这轮股市是由杠杆推动的，所以一旦股市涨到8000点一万点后，泡沫破灭的话，这个危害是极大的。
因此为了保证中国未来不会再次发生2008年那样的悲剧，必须要压制股市上涨的速度。
于是证监会开始将新股发行速度提速，加速从二级市场抽血。
原本新股市场发行频率是每个月一次，然后变成了每个月两次。
原本新股发行数量是每次10来个，然后变成了每次20来个。
即便如此，股市还在疯狂上涨中，于是证监会再接再厉，发行小盘股不行，那就发行超级大盘股。于是中国核电、国泰君安两个超级大盘股连着发行，后面还有江苏银行等一系列大盘股在排队。
于此同时中国股市进入了六月份。
在中国股市中一向有一个谚语，叫无穷六绝七翻身。
因为四月底是上市公司一季报密集披露期，很多上市公司为了炒作股价，会把企业前景吹地无限美好，可惜丑媳妇终究是要见公婆的，当难看的一季报一披露，所有的牛皮都被吹破了，5月份的股价自然就应声回落。
而接下去的6月份是银行资金结算月，市场资金面会比较紧张，就在两年前的2013年6月，国家还为了打击影子银行而一手促成了钱荒事件。
因此，在资金匮乏的影响下，股市将继续下跌。一直到7月份资金面重新变好为止。
而这次新股密集发行，正好碰上了6月钱紧，双重因素导致了股市出现大跌。
原本这次大跌是政府策划的，目的就是给股市降温，降低杠杆风险。
另一方面，这轮牛市涨到现在，上涨的主力都是中小盘股，而国家大量控股的大盘股涨地并不多。
这是国家所不愿意看到的。国家辛辛苦苦将股市拉起来，结果社保养老金持有的股票没涨，等于是买了炮仗给别人放，当然不乐意。
而根据2007年530后的经历，政府判断，在牛市中一波剧烈的暴跌后，市场将会从目前的小盘股疯长重新转变为28现象。
所以之前6月份股市从5100多点跌到4000点的整个过程可以说是由政府主导的剧本。
当大盘跌到4000点的时候，指数已经逼近了牛市通道的下轨。
政府的原意是减缓股市上涨的速度，并不想让牛市结束，如今已经达到了他们的目的，当然不希望股市继续下跌。
可是就在这个时候，市场失控了！
中国历史上的每一次牛市中，都不存在杠杆这种东西，因此政府对杠杆会对股市造成什么影响缺乏经验。
结果是，股市千点大跌导致了大量配资盘爆仓，配资公司为了减少损失在股指期货市场进行对冲，大量做空中证500股指期货。
股指期货产生了巨大的贴水，进一步导致了套利资金进场，他们一边做多股指期货，一边在二级市场大量抛售中证500指数和个股，通过这种操作赚取期货和指数之间的差价收益。
而套利资金的抛售行为进一步导致了股市下跌。
然后更多的融资盘出现爆仓，不断的被强平。
先是4、5倍杠杆的配资被打爆仓，接下去2倍杠杆的融资盘和分级基金也开始被强平和恐慌性抛售。
整个市场陷入了恐慌性抛售的恶性循环。
政府这个时候才意识到自己玩过了，开始努力救市。但是依靠少量权重股的上涨，根本无法挡住数千万股民的抛盘。
只要股市还在继续下跌，杠杆市场为了不造成爆仓风险，就必须要做空股市来对冲，而这将进一步导致股市暴跌。
因此国家要救市，唯一的方法就是禁止配资公司利用股指期货对冲。
周三晚间，政府宣布股指期货禁止新开空头仓位，股市的跌幅立刻被止住了。
随后，随着大盘开始反弹，那些利用期货和指数之间差价进行套利的资金在获利后开始平仓，他们重新买回了之前抛售的中证500指数，于是大盘出现v型反转，个股全面涨停。
以上这些就是对过去一个月整个市场情况的还原。
那么在这种情况下，未来股市会怎么走呢？
我们需要看到，这一轮配资公司因为爆仓而引发的强平已经结束了，机构开始反手做多，最大的空头已经不存在了。
同时大量散户手中的股票暴跌超过50%，即使接下去几天大盘出现反弹，他们也依然被套在高位无法解套。
一个跌幅50%的股票要想解套，除非连续出现6个涨停板。这显然是非常困难的。
在这种情况下，散户想要解套，唯一的办法只有补仓自救。比如他们原本持有价值10万元的股票，现在再加一倍仓位的话，只需要3个涨停就解套了。
另一方面，这次国家为了救市，国家队总共投入了数千亿的资金，而这些资金可不是来当活雷锋的，他们的目的只有一个，那就是赚钱。
结合以上这些情况，我们不难推断出未来股市的走势：首先小盘股开始反弹，随后基金公司逐渐将仓位从小盘股中出来，转向防御性品种，包括低估值的权重股，消费、医药等等。
而根据历史上股市暴跌后反弹的惯例，一般反弹幅度为整个下跌幅度的50%左右的概率较高，也就是将这轮牛市的（最高点+最低点）/2就是这波反弹的一个比较合理的中短线位置。
这轮股灾，从目前来看，应该是过去了，在大盘连涨两天后，很多散户伤疤还没好呢，就开始忘了痛，又开始展望8000点了。
但是我想提醒大家的是，经过这一次的暴跌，股市已经元气大伤，人气已经无法和之前相比了，因此要再创新高的难度很大。
所以未来股市最有可能的情况是走出竭尽浪，当然如果在权重股上涨的带领下，大盘创新高的可能还是存在的，不过小盘股要恢复往日风光怕是不太可能了。
另一方面，这轮救市，国家队表面上是打赢了其实却是最大的输家。
中国未来的总体金融战略目标是通过一带一路，资本市场放开，开放融资融券，股指期货，让人民币国际化，让中国金融市场国际化。
金融市场要开放，第一是要公平公正公开。当然我们知道中国绝对不公正，内幕消息满天分，假账没人查，公开前提是市场开放，这个也不理想。
而这次股灾，政府为了救市，甚至多次改变游戏规则，先是已经冻结资金的新股发行被强制暂停，随后又改变期货市场的规则净值股指期货开空仓。
中国的这种行为是严重违背契约精神，违背金融市场公平原则的。因此中国改变游戏规则的结果只能是逼迫外资加速撤离中国市场——既然你赖皮，那么不好意思，我们不陪你玩了。
现在欧美国家的金融分析师表面上在唱多中国股市，说这轮下跌让市场风险得到了释放，中国有望走出超级牛市云云。
这种说法是因为他们心在也被套了，所以必须要唱多。但是一旦股市出现较大幅度的反弹，他们一定会第一时间撤离。
所以中国实在是赚了股市输了未来，实际是整场金融战役的大输家……
那么最后，我给大家的建议是，未来大盘的反弹是这波牛市的最终一浪竭尽浪的变种，竭尽浪的作用不是给大家赚钱而是给大家解套卖股票的机会。
未来长期来看，大家不单是不能够加仓，更应该在反弹过程中逐步降低仓位直至空仓。
今天就说到这里了，秦王诈尸，上黑驴蹄子……
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作者有话说editorbyjack2014-09-19-->
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